Verständlich erklärt: Maximum Drawdown

Der Maximum Drawdown ist eine im Kapitalmarkt häufig verwendete Kennzahl und zählt zu den asymmetrischen Risikomaßen.

Definition „Drawdown“

Ein Drawdown stellt den Verlust einer Investition zwischen einem Höchststand und dem darauffolgenden Tiefstand innerhalb einer bestimmten Periode dar. Er verzeichnet also die schlechteste Ergebnisphase einer Investition in der betrachteten Periode.

Definition „Maximum Drawdown“

„Maximum Drawdown“ heißt übersetzt der „Maximale Verlust“ bzw. der „Maximale Wertverlust“.

Der Maximum Drawdown als asymmetrisches Risikomaß

Der Maximum Drawdown zählt deshalb zu den asymmetrischen Risikomaßen, weil er nur in eine Richtung gemessen wird, nämlich nach unten. Der Maximum Drawdown startet bei NULL und kann nur negativ sein. In der Regel wird der Maximum Drawdown mit einem Minus-Zeichen (-) versehen, um der Negativität Ausdruck zu verleihen. Manchmal wird der Maximum Drawdown allerdings auch ohne Vorzeichen angezeigt. Dann handelt es sich allerdings weiterhin um einen Verlust.

„Maximum Drawdown“ vs. “Current Drawdown”

Im Kapitalmarkt wird neben dem Begriff „Maximum Drawdown“ auch der Begriff „Current Drawdown“ verwandt. Die Abgrenzung liegt in der zeitlichen Komponente. Während der Current Drawdown den aktuellen Verlust seit dem letzten Hoch beschreibt, so beschreibt der Maximum Drawdown den Maximalen Verlust innerhalb der betrachteten Periode.

Ein Maximum Drawdown muss nicht konstant an einem Stück nach unten gehen, es kann auch zwischenzeitlich zu Perioden der Erholung kommen. Solange der vorherige Höchststand allerdings nicht wieder erreicht ist, bleibt es bei dem Drawdown. Der Drawdown endet erst, wenn der Höchststand wieder erreicht wurde. So kann es innerhalb eines Maximum Drawdown auch zu mehreren kleineren Drawdowns kommen. Handelt es sich bei dem Current Drawdown, d.h. dem aktuellen Verlust, um den höchsten Verlust in der betrachteten Periode, dann ist der Current Drawdown auch gleichzeitig der Maxmimum Drawdown. 

Beispiel

Die Monate September und November 2021 waren zum Beispiel negative Monate. Der erste Drawdown startete am 06.09.2021 und der Tiefpunkt war am 07.10.2021 erreicht. Ein weiterer Drawdown startete am 17.11.2021 und dauerte im Moment der Auswertung am 26.11.2021 noch an.

Die vorstehende Grafik zeigt den Unterschied zwischen „Current Drawdown“ und „Maximum Drawdown“. Während der Current Drawdown den Verlust seit dem letzten Hoch am 17.11.2021 beschreibt und mit 1,67% zu Buche schlägt, so handelt es sich bei dem Maximum Drawdown um den Maximalen Verlust in der betrachteten Gesamtperiode vom 01.01.2021 bis 26.11.2021, der vom Hoch am 06.09.2021 bis zum Tiefpunkt am 06.10.2021 einen Verlust in Höhe von 2,51% aggregierte.

An einem Verlustanalyse- bzw. Drawdown-Chart kann der Leser sowohl die Assymetrie feststellen, als auch alle Drawdowns ablesen und daraus den Maximum Drawdown ableiten sowie den Current Drawdown ansehen.

Fällt der Markt nach dem 26.11.2021 weiter und der Current Drawdown übersteigt 2,51%, was bisher die Schwelle des Maximum Drawdown war, so wird der Current Drawdown zum Maximum Drawdown.

Zusammenfassung

Der Maximum Drawdown stellt den maximalen, kumulierten Verlust dar, welcher innerhalb einer Periode eingetreten ist. Er zeigt dem Anleger, was er seit dem Zeitpunkt des Höchststands verloren hat.

In letzter Konsequenz sagt der Maximum Drawdown etwas über den Risikograd einer Anlage aus und gehört damit zusammen mit der Volatilität und dem Sharpe Ratio zu den Hauptmetriken der Risikobestimmung.