Wie definieren sich Aktien?
Eine Aktie (pl. Aktien) ist ein verbriefter Anteil am Grundkapital einer Aktien- oder Kommanditgesellschaft. Sie gewährt Inhaber:innen typischerweise Rechte wie eine Gewinnbeteiligung, Stimmrecht auf der Hauptversammlung sowie einen Anteil am Unternehmenswert. Sind Unternehmen börsennotiert, so können ihre Aktien an Wertpapierbörsen gehandelt werden.
Welche Funktion haben Aktien?
Gesamtwirtschaftlich haben Aktien die Funktion der effizienten Kapitalallokation von privaten Sparer:innen hin zu Unternehmen mit Kapitalbedarf. Ihr Handel findet am Sekundär- und Primärmarkt statt, wobei am letzteren die Kapitalbeschaffung stattfindet. Der Handel findet an einer sogenannten Börse statt, wobei man sich diese wie einen Flohmarkt vorstellen kann. Hier kann jeder handeln, Amateure und Profis.
Für Unternehmen stellt die Ausgabe (Emission) von Aktien ein zentrales Instrument der Eigenkapitalfinanzierung da. Im Rahmen eines Börsenganges oder bei einer Kapitalerhöhung beschafft sich ein Unternehmen frisches, schuldenfreies Kapital auf dem Primärmarkt. Eine hohe Aktienbewertung auf dem Sekundärmarkt ist dabei insofern wünschenswert, als dass sie zu höheren Investitionen führt.
- Für Anleger:innen bieten Aktien die Möglichkeit, am wirtschaftlichen Erfolg eines Unternehmens teilzuhaben. Dabei profitieren sie sowohl in Form von Dividenden als auch vom Wertanstieg der einzelnen Aktien. Sie tragen dabei auch das Risiko möglicher Wertverluste.
- Anleger:innen können Aktien sowohl auf dem Primärmarkt, also bei einem Börsengang oder einer Kapitalaufstockung, direkt von einem Unternehmen kaufen, oder sie am Sekundärmarkt mit anderen Anleger:innen handeln. Die Handelbarkeit auf dem Sekundärmarkt macht es überhaupt erst interessant, auf dem Primärmarkt zu investieren bzw. ohne einen Handel von Aktien auf dem Sekundärmarkt funktionierte der Primärmarkt so nicht.
- Neben dem Parken auf einem Spar- oder schlimmer noch Girokonto, dem Verstecken unter der Matratze, dem Garten oder den Strümpfen bieten Aktien neben anderen Wertpapieren eine attraktive Geldanlage. Durch sie können Sparer:innen ihr Kapital im Idealfall vor inflationsbedingter Entwertung schützen und eine extra Rendite erzielen.
Der Preis, zu dem eine Aktie gehandelt wird, entspricht dabei den kollektiven Erwartungen von Anleger:innen über den künftigen Unternehmenswert unter Berücksichtigung kursbeeinflussender Faktoren wie z. B. Zinsen oder Konsumentenstimmung. Die Preisfindung von Angebot und Nachfrage findet an der Börse statt und übernimmt eine Informations- und Steuerungsfunktion im Kapitalmarkt. Kursveränderungen können dabei zum Teil als Verdichtung von verfügbaren Informationen gesehen werden. Gemeinhin sagt man, dass Aktien zur Finanzierung von Innovation und Wachstum beitragen.
Wie werden Aktien ausgestaltet?
Namens- und Inhaberaktien
- Inhaberaktien sind auf keinen festen Eigentümer:in registriert sondern gehören wer immer sie hält. Sie erlauben schnellen und anonymen Handel, sind in Deutschland jedoch auf börsennotieren Gesellschaften beschränkt.
- Namensaktien werden auf den Namen des Aktionärs im Aktionärsregister der AG eingetragen. Dies ist nicht verpflichtend, jedoch die rechtliche Voraussetzung um Stimm- und Informationsrecht geltend zu machen.
- Vinkulierte Namensaktien, weniger typisch aber ein sinnvolles Instrument zur Kontrolle des Aktionärskreises, erfordern die Zustimmung der Gesellschaft zur Übertragung. Eher verbreitet bei Familienunternehmen.
Stamm- und Vorzugsaktien
- Stammaktien stellen die Standardform da und gewähren alle typischen Rechte. Vorzugsaktien sind meist um ihr Stimmrecht beschnitten, dafür aber mit einer bevorzugten und oft höheren Dividende ausgestattet. Ihre Ausgabe wird zur Eigenkapitalaufstockung ohne Stimmrechtsverhätnissverwässerung gewählt.
Nennwert- und Stückaktien
- Nennwertaktien haben einen festen Geldbetrag von 1€ oder einem Vielfachesn davon, die Multiplikation des Nennwertes mit der Anzahl der Aktien ergibt das festgelegte Grundkapital der AG
- Stückzahlaktien haben keine festen Geldwert sodass die Rechte des Aktionärs sich am prozentualen Anteil an der Gesamaktienzahl bemessen. Stückaktien sind die heute gängige Form,
Wie sehen Rechte und Pflichten der Aktionär:innen aus?
Aktionär:innen sind Teilhaber:innen, keine Gläubiger:innen. Ihre Zentralepflicht ist die Einlage, wobei er oder sie den vollen vereinbarten Kaufpreis einzahlt.
Die Rechte der Aktionär:innen ergeben sich aus dem Aktiengesetz sowie der Satzung des Unternehmens. Sie unterscheiden sich nach Vermögens- und Verwaltungsrechten.
Die Vermögensrechte gewähren den Aktionär:innen insbesondere das Recht auf die Dividende, also die Gewinnbeteiligung sowie das Bezugsrecht, also das Recht, bei einer Kapitalerhöhung vorrangig Aktien zu erwerben, um die Beteiligungsquote zu erhalten. Ebenso beinhalten die Vermögensrechte das Recht auf anteiligen Liquidationserlös bei Auflösung des Unternehmens. Dabei sind Aktionär:innen. Gläubiger:innen jedoch nachgestellt und erhalten erst einen Anteil, wenn alle Gläubiger befriedigt wurden.
Die Verwaltungsrechte sind ihrerseits dazu bestimmt, die Interessen der Aktionär:innen zu wahren. Inbegriffen sind sowohl Teilnahme- und Stimmrechte, als auch Auskunftsrechte zu Gesellschaftsangelegenheiten an und auf der Hauptversammlung.
Welche Risiken bestehen bei der Geldanlage in Aktien?
Bei der Anlage von Aktien ist unteranderem zu beachten, dass ihr Wert zwei Komponenten reflektiert:
- Fundamentalwert: Buchwert, Ertragswert, Dividendenbarwertmodell (rechnerisch ermittelbar)
- Markterwartungen: zukünftige Gewinnerwartungen, Stimmung, Spekulation (nicht rechnerisch fixierbar)
Da letztere stark schwanken können, unterliegen Aktien erheblicher Volatilität da Kurse unabhängig von der tatsächlichen Unternehmensentwicklung steigen oder fallen.
Das größte Einzelrisiko ist die Insolvenz eines Unternehmens. In diesem Fall werden Aktionäre allen Gläubigern gegenüber nachrangig behandelt, was häufig zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals führt. Ein weiteres Risiko besteht im Delisting, wobei ein Unternehmen von der Börse genommen wird und Aktionären die Möglichkeit genommen wird, diese zum Marktpreis zu veräußern. Im Fall eines Squeeze-outs können Minderheitsaktionäre gegen eine gesetzlich geregelte Abfindung zwangsweise aus der Gesellschaft ausgeschlossen werden. Andere Risiken sind unter anderem das Währungsrisiko und Liquiditätsrisiko.
Fazit zu Aktien
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Aktien in ihrer Vielfalt ein für Sparer:innen und Unternehmen essenzielles Instrument zur Kapitalallokation sind. Für Unternehmen sind sie essenziell zur Kapitalbeschaffung, während sie für Anleger ein gutes Instrument zur Geldvermehrung darstellen können. Diese sollten sich jedoch darüber im Klaren sein, dass neben Chancen auch Risiken bestehen. Sollte man Einzelaktien als Wertanlage in Betracht ziehen, so sollte man sich mit dem Emittenten und der Marktsituation auseinandersetzen und überlegen, welche Risikotoleranz man hinsichtlich hoher Volatilität mitbringt. Unter den Anlageklassen gelten Aktien zu den riskanteren, weshalb sie mit Vorsicht zu behandeln sind.
Dr. Marc Breidenbach
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